2008-2013年，中國(guó)是全球最主要的MDI(聚氨酯材料)需求增長(zhǎng)區(qū)和進(jìn)口國(guó)。2008-2013年，全球MDI需求的復(fù)合增速為6.34%，而中國(guó)MDI需求復(fù)合增速高達(dá)15.19%，全球60%的需求增長(zhǎng)來(lái)源于中國(guó);與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)MDI的產(chǎn)能也迅速增長(zhǎng)，產(chǎn)能增速雖超過了需求的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)MDI的自給率不斷提高，但中國(guó)仍然需要從國(guó)外大量的進(jìn)口MDI，中國(guó)進(jìn)口的MDI占全球貿(mào)易總量的30%左右，中國(guó)依然是全球最主要的MDI進(jìn)口國(guó)。

　　2015年全球MDI貿(mào)易將加速再平衡，貿(mào)易流向徹底改變。2014年前，亞洲(中國(guó))是全球最主要的進(jìn)口區(qū)，歐美是全球最主要的MDI凈出口區(qū)，全球的貿(mào)易流向是MDI由歐美流向亞洲和中東、非洲等。2014年全球區(qū)域間MDI需求與價(jià)格發(fā)生了明顯的逆轉(zhuǎn)，全球MDI貿(mào)易流向應(yīng)該扭轉(zhuǎn)，但是主要的MDI供應(yīng)商錯(cuò)誤的判斷了區(qū)域間的需求增速，且跨國(guó)集團(tuán)“船大難掉頭”，下半年仍在執(zhí)行年初的計(jì)劃，2014年只能成為全球MDI貿(mào)易在平衡的初期階段。

　　2015年，跨國(guó)集團(tuán)在充分認(rèn)識(shí)到2014年區(qū)域間MDI需求與價(jià)格的改變，新的年度計(jì)劃才會(huì)將貨源集中在盈利較好的歐洲和美洲，而萬(wàn)華將延續(xù)2014年下半年以來(lái)出口高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，全球的MDI貿(mào)易流向?qū)氐赘淖?，MDI貿(mào)易完成再平衡;最終形成，中國(guó)成為全球主要的MDI出口國(guó)，而美洲成為凈進(jìn)口區(qū)，歐洲出口量明顯下降。

　　2015年全球MDI緊平衡，萬(wàn)華掌握全球供給的水龍頭。2015年全球MDI新增需求35-40萬(wàn)噸，國(guó)外現(xiàn)有裝置開工率已經(jīng)超過92%，無(wú)能力提供新增MDI供給，新增供給將全部來(lái)源于中國(guó)，而中國(guó)能夠增加的供給總量為32萬(wàn)噸，全球處于緊平衡狀態(tài)。中國(guó)區(qū)拜耳、巴斯夫僅能夠提供12萬(wàn)噸的新增供給量，其他20萬(wàn)噸供給的增加全部依靠萬(wàn)華來(lái)提供，萬(wàn)華真正掌握了全球MDI增量的水龍頭。

　　預(yù)測(cè)2014-2016年EPS分別為1.30元、2.03元、2.61元(其中MDI貢獻(xiàn)的EPS分別為1.05元、1.46元、1.59元)，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E僅11倍，重申“買入”評(píng)級(jí)。